编者按：油价的变动是影响国内外经济和金融市场的重要因素之一，近期油价的快速大跌是否意味着大顶形成，对各方面尤其A股的影响又是怎样，我们将分两期为您报道
　　翻查※※，疯狂升势并不少见，但其结局则如出一辙，疯狂上升之后，最后都难逃暴跌命运。前美联储主席格林斯潘曾将疯狂升势的同义词视为泡沫市。华尔街的经理们始终是这些"泡沫"流行元素的"粉丝"，记得2008年巴菲特这样说:"你可能记得2003年的时候，硅谷很流行一个车贴：'神啊，救救我吧，再给一个泡沫吧'。很不幸，这个愿望很快就成真了：现在美国正为房价泡沫付出惨痛的代价。"而如今，在房价泡沫的残局尚未清扫完毕之时，油价泡沫似乎死期近矣！
　　下一个大泡泡--"汽油泡"
　　美国网站6月发表的期油专题月度报告，列出近年来三个泡沫市的走势。
　　该报告提到以下几点：第一，纳指代表的科网股狂潮由底至顶运行了2086个交易日，上升幅度639.78％；第二，美国建造商指数的狂潮运行期间共1954个交易日，升幅839.07％；第三，油价狂潮已运行了2391个交易日，升幅729.58％，尚未确认见顶；第四，根据泡沫市的经验，油价泡沫必定爆破，而且下跌速度极大。
　　金融与道指齐升原油共能源失色
　　结论很快被不幸言中。7月15日，美联储主席伯南克向国会表达了对美国经济的忧虑，冲击150美元未果的油价亦开始回落。兼之，布什解除近海石油开采行政禁令的消息一出，石油多头主力随即溃不成军。美国参议院22日投票决定推进由※※党提出的一项抑制石油期货市场投机的法案，94∶0的投票结果为进一步立法扫除了程序性障碍，这更加推动了原油价格下跌。截止到本周四，美国原油期货价格8个交易日重挫了22美元，周四盘中一度跌破125美元。而道指则扭转颓势，近期最大升幅达8％。如果说油价之前的上升速度令人惊奇的话，这轮下跌速度可谓有过之而无不及。除了石油出口国和部分国际商品期货市场的投机者外，对于在促进经济增长和抑制通货膨胀双重目标之间长期痛苦抉择的石油消费国而言，闻此消息无不欢欣鼓舞。
　　就在油价见顶的一周前，在西班牙召开的世界石油大会落下帷幕，产油国和石油消费国在会上吵作一团，他们都竭力否认自己是高油价幕后的始作俑者，那么到底是谁导演了这场石油大赌局呢？
　　谁是油价狂奔半年的最大幕后推手？
　　面对上述疑问，银河证券的研究报告解释是，国际油价夏季用油高峰过后，冬季取暖油存储期还早，这一阶段国际石油库存还将增长。同时，世界经济的下滑将使得石油需求逐步萎缩，石油价格必然下降。银河证券预计国际油价将在8~9月迎来难得的下跌时期，跌幅底线在100美元附近。
　　银河证券把供求关系当做油价走势的首要因素。根据国际能源机构公布的数字显示，目前每天全球需要原油8670万多桶，而供应是8660万多桶，比需求少了差不多10万桶。审视银河证券的观点，记者疑惑，每天10万桶石油的缺口与多年来早已形成的用油周期，真的可以导致油价近期的大涨与大跌？
　　中国证券投资者保护基金控股子公司华证信息的副总经理石永鑫给出了左右油价涨跌的四大因素。石永鑫告诉《红周刊》记者："供应、需求、炒作和美元这四大因素，我最看重美元。自2000年以来，美元贬值了约50％，在美元贬值的过程中，不仅是石油，几乎所有以美元计价的商品都在涨价。今年以来，美联储不断降息，银行利息已经降到了近年来最低水平，再降息空间有限。下半年，一旦美元企稳，油价还会下跌。"
　　但记者发现，自从2002年以来，美元兑全球主要货币贬值超过了30％，但国际油价却上涨了600％。而当前美元的转强也仅存在猜测层面上，油价却在两周内暴跌了16％！美元和油价两者速度不可同日而语。
　　我们看到了油价的波动刺激了全世界经济的神经，股市随之反向震荡。上述机构与专家的分析，把油价涨跌归结于供求关系与美元，但这些似乎并不是油价走势的全部谜底，那么，谁才是油价狂奔半年的最大幕后推手呢？北京中期期货经纪有限公司总经理母润昌告诉了记者另外一个答案。
　　围绕石油展开的全球资金博弈
　　母润昌在接受记者采访的时候，明确指出原油期货市场的种种金融炒作是今年以来油价暴涨暴跌的最大推手。
　　母润昌将美国原油期货价格85美元视为一条分水岭。他告诉记者："油价在85美元之前的上涨主要是供求关系与美元贬值决定的。而85美元以后的走势主要由投机资金主导。"
　　为什么将85美元视为分水岭呢？母润昌解释道，"油价曾于去年底与今年初在85美元构筑一个较大的整理平台，而这个时间正好是美国股市见顶、次债危机爆发的时期。自此，大量金融市场的资金开始流入商品市场，掀起了一轮农矿产品价格的疯狂涨势，原油价格自85美元起步半年的时间便飙升至148美元。"
　　记者注意到，年初巴菲特在解释为什么抛售中石油时曾针对石油价格这样说道："当油价70美元时我很放心，但当它涨到75美元或许它还能上涨时我觉得就不那么放心了。"可以看出，对于巴菲特来说，石油价格超过75美元以后似乎已进入投机区域而无法把握了。
　　另一位金融大鳄索罗斯近期也频频对油价发话，索罗斯一语破"天机"，他日前表示，"破纪录的高油价是指数基金投机和供需不平衡共同导致的结果"。他还对近来商品指数基金导致油价大幅波动的行为表示不满，认为商品指数基金的炒作助长了油价波动的幅度，并建议能源价格操纵行为调查小组对投机活动加以限制。索罗斯在向国会下属的能源价格操纵行为调查小组发表的书面证词中表示："很多机构都不断涌入一个狭窄的商品市场，其比重之大足以使市场失衡。如果市场风向发生转变，这些机构将会像1987年一样集体寻找退出路径，届时市场将会※※。"最后索罗斯还坦承，"我会远离这个市场，因为它太诡异了，我不认为这是一个具有吸引力的市场。"
　　据中期期货提供的资料显示，从2007年开始，纽约、芝加哥和伦敦的商品交易市场都迎来了大牛市，过去的一年，大约有超过2600亿美元的基金涌入了商品交易市场，和2003年牛市初期相比，增长了近20倍，这其中至少有一半资金，也就是1300亿美元和大约800只基金集结在原油期货品种上。
　　国际投机资金在高位出货是暴跌的主因
　　针对近期国际原油价格的暴跌，母润昌认为，相比需求下降、美元走强等预期因素，国际投机资金在原油期货市场的高位出货才是导致本轮油价调整的最主要原因。母润昌分析道："自5月份以来，原油市场中的非商业（投机）净多头寸持续下降，而商业（石油消费方）净持仓却持续上升。商业空头转为商业多头，高位承接了非商业多头的仓位，导致非商业多头的顺利出货，油价下跌。"
　　中期期货高级分析师李哲长期致力于国际油价的研究工作。李哲向记者分析，油价暴跌虽属惊奇，但并不意外。5月份以来，商业头寸与非商业头寸的一增一减使得我们长期跟踪的近年来原油期价与投机资金净持仓的正相关关系首次发生了变化。根据上图所示，投机资金净多持仓的下降与油价不断的高涨同时发生。投机头寸逐渐变为净空持仓状态，而商业头寸净持仓变为净多。投机资金的大规模撤离直接导致了油价的暴跌。目前他没有看到非商业头寸的回流迹象，未来仍需要对油价保持警惕。
　　油价泡沫影响民生，制造社会动荡不安。国泰君安在最新的研究报告中提到了油价下跌的另一个关键原因---美国大选。国泰君安认为，※※党对代表石油集团利益的共和党的政策攻势，布什※※已经做出回应，废除了其父老布什17年前设下的近海石油开采行政禁令，美国大选很可能再次成为压低石油价格的主导力量。
　　第六次的石油价格大顶
　　若果真如专家与机构们预料的那样，这轮油价的下跌预示着一轮中期调整行情的到来，那么调整的级别会有多大呢？母润昌非常自信地告诉记者："7月中旬147美元的最高价，应该是今年国际油价的顶点。这轮下跌的低点位于110美元一线。下半年，国际油价大致会围绕120美元一线波动。"
　　而国泰君安的研究报告从技术层面判断油价大顶已至。国泰君安分析，若以随后连续数月较大幅下跌的时点看成顶部，则※※上油价曾经出现过五个大顶。国泰君安比较了这次石油顶部与※※上五个大顶的基本面特征后判断，油价已经被推到高不可攀以至于自我※※的地步了。而最近美国原油期货价格自2008年2月以来首度跌破60日均线，或标志着第六次大顶已经形成。
　　※※上多次出现的石油泡沫如今又在眼前。这轮油价的调整将造成下半年全球经济形势哪些变化？油价下跌能否成为A股反弹的契机？其间会带来何种机会与风险？以及从原油期货市场撤离的投机资金是流向别处还是等待时机卷土重来等等疑问，我们下期将继续报道。

3100拍摄---今日松花江1

我还在用3100呢，感觉近拍不错

张张糊

现在已经没人关注这部相机了吗？